El multimillonario Ray Dalio lanza advertencia sobre la economía estadounidense
Por John Towfighi
Estados Unidos corre un riesgo bajo de sufrir una crisis de deuda de forma inminente, pero un riesgo alto a largo plazo, dijo el inversor multimillonario Ray Dalio en su nuevo libro.
La situación de la deuda del gobierno de Estados Unidos está “llegando al punto de no retorno” y aproximándose a una “espiral de muerte” que podría amenazar la estabilidad de la mayor economía del mundo, escribe en el libro “How Countries Go Broke: The Big Cycle”, publicado el martes.
Algunos economistas e inversores llevan años alertando sobre el déficit. Pero este año, Wall Street ha comenzado a mostrar cierta cautela, ya que la agenda de aranceles e impuestos del presidente Donald Trump ha avivado la volatilidad en el mercado de bonos, que suele ser la base tranquila de las economías estadounidense y mundial.
Los inversores están cada vez más preocupados por la posibilidad de que el “gran y hermoso” proyecto de ley fiscal de Trump ejerza presión sobre la carga de la deuda federal en un momento en que hay incertidumbre sobre las perspectivas de la economía y el atractivo de los activos estadounidenses.
En mayo, la tasa que el gobierno estadounidense debe pagar a los inversores por un préstamo a 30 años se disparó a su nivel más alto desde 2023. Esto se debe a que los inversores vendieron o se negaron a comprar bonos y exigieron una mayor compensación a cambio de lo que parecía un préstamo más riesgoso para el gobierno estadounidense.
Dalio es el último multimillonario en hacer sonar la alarma sobre la deuda y el déficit de Estados Unidos, con la preocupación de que la enorme deuda gubernamental desplazará el gasto en servicios esenciales y dejará una economía vaciada que no puede funcionar para sus ciudadanos y que asusta a los inversores globales.
Existe un “riesgo inminente muy bajo” de una crisis de deuda del gobierno estadounidense, pero un “riesgo a largo plazo muy alto”, escribe Dalio en el libro.
“Aunque esta progresión ha ocurrido muchas veces en la historia, la mayoría de los responsables políticos e inversores creen que sus circunstancias actuales y su sistema monetario no cambiarán”, escribe Dalio. “El cambio es impensable, y luego ocurre de repente”.
Un mayor déficit implica que el Tesoro podría necesitar vender más bonos para financiar su gasto y el pago de intereses. Una “espiral de la muerte” de la deuda se describe cuando un gobierno necesita emitir más bonos para recaudar fondos y pagar sus deudas existentes, pero se enfrenta a una menor demanda y tiene que pagar a los inversores cada vez más intereses para que estos se beneficien.
“Una espiral de tasas de interés crecientes que conduce a un empeoramiento del riesgo crediticio, lo que genera una menor demanda de deuda y, por lo tanto, tasas de interés más altas, es una clásica ‘espiral de la muerte’ de la deuda”, escribe Dalio.
Las tasas de interés más altas que exigen los inversores para prestar dinero al gobierno dejan menos dinero para administrar un país, aumentan las tasas de interés para los consumidores y las empresas y, en general, dejan al país con menos opciones para recaudar efectivo.
“Para mí, eso sugiere que los responsables políticos de Estados Unidos deberían ser más, no menos, conservadores al tratar las finanzas del gobierno porque lo peor posible sería tener sus finanzas en mal estado durante tiempos difíciles”, escribe Dalio.
El proyecto de ley fiscal de Trump está destinado a aumentar el déficit porque recorta los ingresos fiscales sin realizar suficientes recortes al gasto para equilibrar las cosas.
El déficit actual de Estados Unidos se encuentra en una senda insostenible y es “más de lo que el mercado puede soportar”, declaró Dalio en un evento del Consejo de Medios de Paley el 22 de mayo en Nueva York, antes de la publicación de su libro. Añadió que prevé que Estados Unidos pasará aproximadamente tres años antes de que se encuentre en una “situación crítica”.
“Creo que deberíamos tenerle miedo al mercado de bonos”, dijo Dalio. “Les puedo asegurar que esto es muy, muy serio”.
Las reducciones de impuestos pueden ser una bendición para Wall Street, y el mercado bursátil celebró las reducciones de impuestos de Trump durante su primer mandato. Pero lo que hace diferente esta vez es que el déficit se ha incrementado mientras la carga de la deuda federal se ha disparado: la proporción de la deuda federal con respecto al producto interno bruto, o el valor total de los bienes y servicios producidos en la economía, se disparó del 104 % en 2017 al 123 % en 2024, según el Departamento del Tesoro.
“Ahora estamos hablando de déficits y de una relación deuda nacional/PIB que realmente no tendrán precedentes, a excepción de los recientes tiempos de recesión”, dijo anteriormente a CNN Alan Auerbach, profesor de economía en UC Berkeley .
El libro de Dalio sale a la luz días después de que el director ejecutivo de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, dijera el viernes en el Foro Económico Nacional Reagan que se “va a producir una grieta” en el mercado de bonos.
“El bono estadounidense a largo plazo ya se encuentra cerca de sus niveles más altos desde la crisis financiera de 2008”, afirmó Ajay Rajadhyaksha, analista de Barclays, en una nota reciente. “A medida que los mercados asimilan los detalles de la nueva reforma fiscal y se dan cuenta de que es probable que los déficits sigan aumentando en el futuro previsible, existe el riesgo de que los rendimientos a largo plazo también sigan aumentando”.
Los demócratas y los republicanos tampoco han demostrado que puedan trabajar juntos sobre el problema, dijo Dalio en el evento del 22 de mayo.
“Es como estar en un barco que se dirige hacia las rocas”, dijo, “y están de acuerdo en que deben girar, pero no pueden ponerse de acuerdo en cómo hacerlo”.
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